MoneyDJ新聞 2017-06-19 10:46:14 記者 郭妍希 報導

耶魯大學知名經濟學教授席勒(Robert Shiller)的「標普10年週期調整本益比」(cyclically adjusted price-to-earnings ratio, CAPE)，成為許多人用來判斷美股昂貴與否的重要工具。不過，有一項指標似乎比CAPE還要準確，且令人擔憂的是，指標已開始閃現警示燈、暗示熊市正在伺機而動。

MarketWatch專欄作家Mark Hulbert 18日撰文指出(見此)，Ned Davis Research資料顯示，根據聯準會(Fed)截至第一季底的資料，美國家庭對股票的資產配置來到39.2%，自1950年以來，這項配置比例只有一次高於當前水位，那就是1990年代末期。

相較之下，其他四次都是在目前的水位觸頂，且正好都在美股即將落入熊掌之前。這四次分別是在1968年(37.7%)、1973年(33.6%)、2007年(37.5%)和2015年(38.9%)。研究發現，這項反指標跟標準普爾500指數10年報酬的關聯度，比CAPE或任何較為知名的評價指標，都還要高上不少。

ElliottWaveTrader.net分析師Avi Gilburt過去兩年來看多美股的觀點則從未改變，他警告大家別被暴衝的羊群輾過，且根據波浪理論的計算，美股牛市要到明(2018)年才會暫歇。Hulbert強調，目前39.2%的配置比例，不代表熊市很快就會出現，而是須以較為長期的觀點來解讀。也就是說，這項指標僅能預告，美股在2027年的景況恐將不妙，但無法精準預測未來數個月的狀況。不過，假設過去的股市走向能預測未來，那麼據此推測，當前美股的景況跟1998年相當類似。也就是說，美股可能再漲一至兩年，就會遭熊啃噬。

MarketWatch 6月7日報導，Gilburt指出，多數人都習慣跟著群眾走，羊群的方向是對的、直到趨勢改變為止，但人們大多不知道趨勢即將反轉。大家須謹記，站在暴衝的羊群前、一定會被輾過，最好的做法是預知趨勢方向何時會改變。

以波浪理論、移動平均線、RSI等技術指標還有投資人的樂觀程度來看，Gilburt預測，美股這波牛市預計要到2018年才會停歇，接下來會拉回1-2年，2019年大概會從高點修正15-20%至2,100點附近，然後在2020年代初期完全觸頂，屆時標準普爾500指數將上看3,000點，比目前多出25%左右。

不過，他也說，假如標普500在2018年拉回時一路往下墜，到2020年年初跌破1,755點，那就代表這波牛市已經結束。