老實說，負利率不是新鮮事，德國跟法國早在2014年已將利率降至
負值，投資人從QE、QQE到負利率，眼見利率由零轉至負值，多少
已有心理準備。日本央行情人節前送出的意外禮物引爆投資人對於經
濟復甦不確定性的敏感情緒。
日本央行的情人節禮物 無愛的負利率
央行在情人節前送的禮物，對於儲蓄者和銀行業者，更是顯得無情且
無愛。古人說儲蓄是美德，在負利率世界可完全行不通。過去只是
「利息變薄」，如今存錢還要支付銀行利息費用，存錢等同於賠錢。
銀行業者也開心不起來，倘若機構或是個人存戶大舉抽回存款，同樣
不利於銀行業獲利。這場自2008年起的全球利率戰爭開打至今，已
經延燒到實體貨幣上，當定存戶每天睡醒張開眼就要賠錢，他們將
「被迫去投資」，預計將有越來越多的投資人必須冒多一些的風險，
爭取較高的收益和超額報酬。
負利率的蝴蝶效應 從歐洲延燒到亞洲
實質負利率的濫觴始自美國聯準會的量化寬鬆政策，但這一路數政策
的目的，不外乎是將資金逼出至市場進行花費或再投資，以達刺激經
濟的效果。我們可以在美國和英國身上，看到寬鬆刺激的成效，但關
於寬鬆帶來的副作用，包括資產價格堆高、泡沫化的擔憂，也為越來
越多人所討論。
負利率代表了這一系列非傳統貨幣政策（或者也可說有創意的）的一
個重要里程碑，也可說是全新的階段。至少在此前，我們不會因為存
錢而遭受變相的懲罰。2014年6月歐洲央行是全球第一個將銀行轉存
央行的利率砍到負利率的莊家，當時市場已經預期全球貨幣大戰將開
打，隨著歐洲國家一一淪陷，今年負利率的蝴蝶效應進一步延燒到亞
洲。
日本施行負利率，日本銀行存錢央行必須給付利息，可預期銀行將可
能出售債券給日本央行（BoJ），以此降低因負利率增加的資產負
債。
歐洲的負利率接下來的情勢發展，則是歐洲央行將買入更多資產，將
更多公債殖利率壓至負值區；而機構或是個人存戶，則可能因為沉重
的利息/稅金償付壓力，大筆抽回原先存在銀行的資金，倘若歐洲央
行三月進一步擴大寬鬆，歐洲各國將面臨更大的存戶/款流失壓力。
不滿存錢還要賠錢 投資轉向更高收益或回報資產
諷刺的是，原本寬鬆政策正是被設計用來挽救金融海嘯重創的銀行流
動性問題，也成功救起美國經濟。但發展到最新階段的負利率，卻進
一步侵蝕銀行的獲利，及銀行過去長期以來的獲利模式，保險業又更
首當其衝，因為它還不像銀行發展多元。
出處：http://www.cw.com.tw/article/article.action?id=5074688
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